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央行回应定向降准 无宽松信号
2017年02月22日 作者: 编辑:郭欣 来源:北京商报

  央行近来更加注重对市场预期的管理。2月21日,有媒体报道“央行正评估银行定向降准申请支持三农要求不变”,该消息引发市场关于货币政策的宽松预期。2月21日,央行货币政策司有关负责人对此回应称只是例行考核。在分析人士看来,央行今年的货币基调是“稳健中性”,不希望释放宽松或趋紧的信号,但仍不能排除全面降准的可能性。

  “定向降准”例行考核

  2月21日,据央行官网消息,央行发布就近期媒体报道的说明,央行负责人表示,定向降准考核于每年2月进行,根据商业银行上一年度“三农”或小微企业贷款投放情况,对其存款准备金率进行动态调整。所有商业银行都属于定向降准考核范围,严格采用央行已有统计数据进行评估,无需另行上报数据或申请。

  据悉,央行于2014年引入定向降准考核机制。通过对满足审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到标准的商业银行实施优惠存款准备金率,建立正向激励机制,引导商业银行改善优化信贷结构。定向降准考核及存款准备金率动态调整已实施三年。

  央行负责人透露,从此次考核结果来看,大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准,可以继续享受优惠准备金率;部分此前未享受定向降准的银行达到了定向降准标准,可以在新年度享受优惠准备金率;部分银行不再满足定向降准标准,将不能继续享受优惠准备金率。

  央行表示考核结果有上有下,有利于建立正向激励机制,属于考核制度题中应有之义。此次准备金率动态调整将于2月27日实施。

  对于央行的快速回应,黄金钱包首席分析师肖磊表示,动态准备金管理确实对流动性的调节更加灵活,但目前市场还处在较为敏感的利率阶段性上升阶段,整体上需要对冲利率上升后对“三农”等的影响,定向降准无可厚非。

  现在看,央行并不希望传达一个明确的预期,前一阵逆回购收缩甚至变成了正回购,资金面趋于紧张,目前看需要适当地注入一定流动性来对冲春节后消费市场的回落,况且春耕逐步开始,对支农的需求存在,降准确有释放流动性的主观意愿。

  市场存过度解读

  有市场人士将央行此举解读为货币政策出现宽松的信号。受此影响,2月20日,国债期货、商品市场、股票均出现上涨。而银行股表现更为明显,板块整体上涨3.71%,涨幅位列榜首,其中吴江银行、常熟银行、无锡银行纷纷奔向涨停,南京银行、杭州银行、宁波银行涨幅分别达5.05%、8.95%、4.42%,股份行涨幅也在2%上下。

  针对市场反应,招商证券首席债券分析师徐寒飞表示,市场对央行的所谓“定向降准”有过度解读的嫌疑,本次定向降准只是央行每年初的常规考核内容,不代表央行的“宽松”态度。

  央行“定向降准”考核是否具有释放流动性的效果?在天风证券银行业首席分析师廖志明看来,此次定向降准动态调整考核并未显著降低定向降准的门槛,释放数千亿流动性的可能性为零。其分析,在2016年3月1日降准后,目前大型金融机构法定存款准备金率为17%,中小型为15%,当前金融机构加权平均法定准备金率仅为15%左右。

  “这就意味着,当前大多数机构已经享受了定向降准,部分中小银行实际的法定存款准备金率显著低于15%。”廖志明表示。

  在苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙看来,定向降准能够释放一定的流动性,能够保持资金的稳定供应,但是定向降准的主要方向是支持“三农”和小微企业贷款的投放,本身这一领域的贷款投放规模并不大,因此对于资金市场流动性宽松的影响并不明显。中期内应该不存在放水的可能性,资金市场适度偏紧的趋势还将持续。

  来自兴业证券的观点也认为,本次是降准条件的例行考核调整,不存在超预期降准的意思。定向降准动态考核调整不是央行新规,而是例行工作,在2014年创设定向降准时就已存在,且2015-2016年初以年度频率考核调整,2016年一季度后以季度频率考核调整。定向降准的标准没有实质变化,定向降准的幅度没有发生变化,目前仅从这一文件不能看出央行宽松取向。

  全面降准可能性犹在

  对于央行后续举措,分析人士认为,短期市场流动性将维持紧平衡,但长期来看,全面降准的可能性依然存在。

  事实上,对于货币政策,央行既不希望市场出现宽松预期,也不希望解读为“趋紧”。

  节后央行上调公开市场操作利率,又连续六天暂停公开市场逆回购操作,一度引发市场对于资金面将进一步收紧猜测。

  央行相关人士也多次表态。央行副行长易纲回应,会保持货币政策总体的稳健,稳健的货币政策是一个中性的货币政策,而中性态势就是不紧不松。

  对于央行降准的预期,分析人士认为,不能排除这种可能性。

  黄志龙表示,央行降准的可能性并不高,因为降准与降息有点相似,是释放货币政策宽松比较强烈的信号,这与今年稳健中性的货币政策目标不符。

  “但是仍然有一种可能,由于当前银行存款准备金率仍然高达16.5%,在全球范围内都是比较少见的,也高于历史平均水平,存款准备金高企会显著增加央行的财务成本。因此,如果央行在公开市场操作通过MLF、SLF、逆回购等工具净回笼资金,也不排除降准的可能性,维持资金的稳定供应。”黄志龙分析道。

  肖磊认为,目前的政策面还看不到全面宽松的征兆,通胀压力下,货币持续保持谨慎偏紧的可能性依然较大,未来全面降准不是没有可能,前提是利率上升的脚步加快,现在看有这个趋势。

  “6月前还有宽松的机会,否则如果6月美联储加息预期增大,国内降准就会受到压力。”肖磊进一步补充。

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